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白银暴跌4%、险守17美元关口,后市基本面或更加复杂

来源:网络整理 编辑:白银信息网 时间:2020-02-29

  周五,现货白银跌幅扩大至4%,17美元关口岌岌可危。为什么银价波幅如此巨大?后市还有扭转的机会吗?毫无悬念,在连跌四天后,市场在本周/本月最后一个交易日继续下挫。周五,亚盘各大股指一片惨绿,贵金属市场也出现异动。

  现货黄金一度失守1630美元关口,最低跌至1621美元/盎司。

  银市抛售潮则更为迅猛:现货白银一度跌4%,30分钟内重挫0.5美元,险守17美元大关。内盘白银也受暴击,上金所白银T+D跌5.3%;沪银主力合约甚至触及跌停,跌幅达6%。

  

白银暴跌4%、险守17美元关口,后市基本面或更加复杂
  价格下跌速度之快,以至于很多人可能还没反应过来,就已经爆了仓。

  诡异的是,就在昨日,高盛还将黄金和白银价格预期上调,其中白银未来3个月、6个月和12个月的价格分别为18.5美元/盎司、18.75美元/盎司和19美元/盎司。

  今天如此凌厉的跌势之后,白银前景再度蒙阴,多头的信心难免受到严重打击。

  【大跌的背后......】

  事实上,不止高盛,早前在黄金突破7年高位的时候,不少分析师都夸下海口,称白银2020年的表现将会胜过黄金,甚至有望达到20美元大关。,

  财富研究集团(WealthResearchGroup)的创始人里尔·甘茨(LiorGantz)就是其中一位坚定看涨者,他认为白银才是真正意义上抗通胀工具:

  “白银没有地缘政治溢价,这才是市场上真正的通胀指标。”

  还有不少分析师基于迫近历史高位的金银比,认为白银被严重低估了。在投行们的极力“怂恿”下,看涨情绪一直旺盛。

  上周,机构的白银看涨情绪最高触及88%。  
白银暴跌4%、险守17美元关口,后市基本面或更加复杂
  小型投机者也加大了看涨白银的押注。

  如下图所示,小型投机者所持有的多头合约数量上周增加了10000多手,收盘时触及77000手。这将小型投机者的白银多头头寸的1个月移动平均线推高至接近70000手,为两年来的最高水平。  
白银暴跌4%、险守17美元关口,后市基本面或更加复杂
  季度图也显示,当前COMEX白银期货的未平仓合约数量增加至24万手,创历史新高。而伦敦交割的场外白银市场的交易量甚至大于COMEX期货市场。

  (未平仓头寸是指期货市场中多头和空头头寸的总数。该指标显示,投机者和交易者寻求大幅价格波动的套利可能。未平仓合约的看涨趋势不断攀高,表明越来越多投资者参与白银市场。)

  【纯市场情绪驱动?一度暴跌数倍】

  然而,往往正是在如此狂热的环境中,踩踏事故极易发生。和黄金一样,白银这波猛烈的回调和此前火热的超买有关。

  但是不同于黄金,白银是一种更为“情绪化”的商品。白银投资者与交易员都知道,该金属交易量稀少,因此波动性相对较大。而在市场情绪频繁更迭的当下,这种波动性更是会进一步放大。

  值得注意的是,白银曾在1980年和2011年都一度暴涨至每盎司50美元附近,然而急剧回落,急挫数倍,近7年一直在13-21美元区间波动。

  SeekingAlpha分析AndrewHecht甚至直指,白银是一种“纯市场情绪驱动的品种”。

  在他看来,不同于铜、锌、铅,甚至黄金,白银是其他金属生产的副产品。白银的年产量中,有很大一部分为其他贵金属的二次生产。

  因此,在生产时,白银的价格几乎可以忽略不计。较高的生产成本可能不会导致白银年产量的明显增加,而较低的白银价格也不一定会停止白银的生产,只要其他金属的产量仍保持稳定即可。

  因此,这位分析师的观点是,白银价格的波动纯粹是由市场情绪驱动的。在躁动不安的投资环境里,他建议投资者谨慎入场。

  【原本一片向好的需求端前景蒙阴】

  这位分析师提供了一个思路,然而现实中,不少分析师依然十分看重白银的基本面。包括白银这轮的暴跌,不少分析师指出,疫情影响下,白银的需求端蒙阴,这可能是银价下跌的原因之一。

  一直以来,由于光伏产业和汽车产业的兴起,白银的需求前景被赋予重望。

  根据SilverInstitute的数据,2019年工业需求占全球总需求的一半以上。该研究所的《2020年全球白银市场评估》预计,今年工业需求将增长3%。预计电气和电子行业的需求将增长。

  在白银的终端需求构成中,工业需求占比超过60%。白银被广泛用于光伏太阳能电池中,白银可以帮助将电流传导出电池。2018年,全球光伏产业占实物银需求的8%,即8050万盎司。

  然而,受到新冠病毒的影响,如今这些产业的供应链被打断,有些企业的生产线已经停产,需求必然受影响。

  德国公司Heraeus在一份报告中指出,疫情最终可能会减少2020年的白银需求:

  “中国是世界上最大的光伏市场之一,占年度安装量的三分之一以上,也占全球制造业的大部分。中国光伏工业协会预计,光伏产品生产最早要第三季度才能恢复。”

  当然,墨西哥和秘鲁等产银大国的生产还没受到疫情影响,也就是说供应端尚且正常。因此,由于需求减少,短期内白银市场会出现供需不平衡的状况。

  【未来供应或继续趋紧】

  当然,墨西哥和秘鲁等产银大国的生产还没受到疫情影响,也就是说供应端尚且正常。因此,由于需求减少,短期内白银市场会出现供需不平衡的状况。

  不过长期来看,白银基本面或将呈现的是另一幅景象。

  2019年供应紧缺的局面未有改善,白银产量下降至9.135亿盎司。秘鲁、智利和墨西哥这三大白银生产国的矿山供应均出现下降。其中,秘鲁上半年产量减少10%,智利下降7%,1-5月墨西哥下降4%。

  Visualcapitalist分析师NicholasLePan指出,近年来白银总供应呈现下滑趋势,未来还将进一步缩紧。这将使白银的基本面前景更加复杂。

  分析师指出,白银供应量下降的原因有三个:

  ①矿山产量下降:

  如下图所示,过去几年里白银总体供应量一直呈现下滑趋势。特别是银矿生产,近三年产量水平参差不齐。分析师指出,这很大程度上和近年来低迷的银价有关。  
白银暴跌4%、险守17美元关口,后市基本面或更加复杂
  ②白银矿产能力下降:

  另一个指标是银矿的产能。分析师发现,现有银矿每年的产出已经大不如前,这也暗示了供应面紧缩的信号。  
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  ③白银新增储备量一直下滑:  
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  结语

  白银本轮下跌主要还是围绕市场情绪,此前市场的过度看涨为回调埋下了祸根。

  尽管此前机构投行对白银前景十分乐观,认为银价被严重低估,而需求改善、叠加供应紧缩将会进一步推升银价。然而疫情的扩散令白银的基本面前景蒙阴,供应链断裂、需求承压。

  白银供应紧缩可能还会持续,然而在需求端蒙阴的情况下,供应紧缺对银价的“助攻”还将会被抵消。

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